阛阓传言“飞”了没多久，两大头部券商国泰君安（601211.SH）和海通证券(600837.SH)统一序幕终于拉开。

　　9月5昼夜深，两大券商双双发布停牌公告，文书盘算推算紧要资产重组事宜。国泰君安公告内容骄矜，与海通证券正在盘算推算由公司通过向海通证券整体A股换股鼓吹刊行A股股票、向海通证券整体H股换股鼓吹刊行H股股票的表情，换股采纳统一海通证券并刊行A股股票召募配套资金。鉴于上述事项存在紧要不细目性，确认上海证券来去所的规划司法，经苦求公司A股股票于9月6日开市时起启动停牌，瞻望停牌工夫不高出25个来去日，待规划事项细目后，公司将实时发布规划公告并苦求公司股票复牌。海通证券随后发布了内容相通的公告。

　　一工夫，阛阓关于这场总资产范围达1.68万亿元的超等并购充满了猜念念，由于触及广阔上海国资鼓吹的股权架构变动、董事会经管层东说念主员休养、两边经纪业务、投行业务、资产经管业务、革命业务的整合，还有两家券商在寰宇数十家分公司和数百家贸易部的缩编，是以其复杂进度不难念念象。

　　“由于两家公司在诸多业务上是竞争联系，好多客户也有疏浚，在投行保荐业务日趋萎缩之下，金融业头部券商的整合要比实体制造业勤劳复杂得多。”在重组公告密布之前海通证券不肯袒露姓名的规划东说念主士就告诉《中原时报》记者。在他看来，重组公告密布比预念念中得要快。

　　谁主导？奈何并？

　　国泰君安与海通证券的统一北条麻妃qvod，以两边各骄横达数千亿元的总资产体量，按照2023年公开数据测算，统一后新机构的总资产、归母净资产将辞别达1.68万亿元、3300亿元，统一后将超越中信证券坐稳阛阓头把交椅。

　　事实上，国泰君安和海通证券统一的音信在阛阓上依然流传了一段工夫，彼时两边均保捏默然，公告密布后，以至一些下层职工齐显得零星吃惊。

　　而前述海通证券规划东说念主士则对这则音信泄露得比拟安谧，之前阛阓就依然流传谁将主导统一事宜，国泰君安的停牌公告解开了答案。

　　“降服是国泰君安主导，国泰君安公告在A股和H股辞别向海通证券换股鼓吹刊行股票并刊行A股股票召募资金，也揭开了资金起首。”9月5日，上海一位投行圈精良东说念主李英梅（假名）接受《中原时报》记者采访时坦言。

　　值得饶恕的是，即使再行近败露的两家公司的半年报功绩来看，国泰君安主导这次券业超等并购亦然“铁板钉钉”的事情。

　　数据骄矜，国泰君安2024年上半年终了贸易收入170.7亿元，包摄于上市公司悉数者的净利润50.16亿元。同时，海通证券终了贸易收入88.65亿元，包摄于母公司净利润9.53亿元。以上半年贸易收入论，国泰君安、海通证券在全行业辞别位居第四、第十；再从总资产来看，划定2024年6月30日，国泰君安资产总额为8980.60亿元，海通证券总资产7214.15亿元，国泰君安资产范围跳跃海通证券1800亿元。

　　另外，从鼓吹结构分散来看，国泰君安更具上风。海通证券中报尊府骄矜，除了香港中央结算（代理东说念主）有限公司捏有26.09%的股权外，其最大的鼓吹为上海市国资委旗下的上海国盛（集团）有限公司（下称“上海国盛”），上海国盛偏激全资子公司共计捏有海通证券10.38%的股份，这也意味着海通证券现时无控股鼓吹且无本色限制东说念主。另外捏股1%以上的上海国资鼓吹包括上海海烟投资经管有限公司、光明食物集团、上海电气控股集团、申能集团、上海久事集团等；国泰君安证券的控股鼓吹为上海国有资产方案有限公司，本色限制东说念主是上海市国资委旗下的上海海外集团有限公司，两者捏股比例加起来接近30%，另外前十大鼓吹中，上海国资鼓吹有上海城投集团和上国投资产经管公司。

　　“上海海外集团主业金融控股，投资与资产方案经管；上海国盛集团主业国有本钱运营经管，投资与投资经管，资产整合与治理，这两家在45家上海国资委径直纳辖的市属国资机构中排行第一和第二，而这两家又辞别是国泰君安和海通证券的大鼓吹，不外在金融范围的投资经管与资产整合上，上海海外集团的栽种更为丰富，另外一众两家上市券商的国资鼓吹也均属上海国资委直管。”9月6日，一位接近上海国资系统的规划东说念主士向《中原时报》记者默示。

　　从境表里贸易网点和子公司的布局来看，国泰君安和海通证券各有上风。财报骄矜，划定现时，国泰君何在国内贸易部有367家，海通证券有341家，国泰君扎贸易部流派多于海通证券；而在境外阛阓方面，国泰君安2024年中报指出，公司海外业务围绕国泰君安金融控股打造海外业务平台，现时在香港主要通过国泰君安海外开展经纪、企业融资、资产经管、贷款及融资和金融居品、作念市及投资业务，并已在好意思国、欧洲及东南亚等地进行业务布局。海通证券境外则在大家五大洲15个国度和地区设有分行、子公司或代表处，贸易网点阴私“纽、伦、新、港、沪、东”六大海外金融中心。

　　“境内业务国泰君安显然强于海通证券，而境外业务上半年国泰君安中报数据骄矜马上增长接近50%，关联词在境外网点布局上海通证券更趋完善，从这小数上来说，国泰君安与海通证券的统一是或者信得过起到扬长避短的加捏效应。”香港一家欧洲投行精良东说念主Lawrence shen对《中原时报》分析指出。

　　事实上，海通证券被采纳统一，也源于2022年海通海外的“暴雷”事件，当作海通证券境外全资子公司，海通海外这几年豪赌好意思元的地产债，仅在2022年和2023年这两年工夫里，共计亏蚀高出140亿港元，包括不停暴雷的中资地产好意思元债投资、股票、股权投资损失等。

　　在2022年功绩交流会上，海通证券财务总监张信军应投资东说念主犀利条款，浅显泄露了海通海外亏蚀的主要原因，其中主如果二级阛阓来去的股票和债券投资损违约34.4亿港元，以及因规划投资估值随可比公司市值及底层资产气象下落，导致私募债权与股权投资和另类投资规划的公恰巧损失16.5亿港元；此外因典质品阛阓价钱或估值下调计提信用减值15.9亿港元。

　　2024年上半年，海通证券功绩零星一般，净利润不到10亿元，不足国泰君安的五分之一；投行业务收入端，海通证券2020年巅峰期达到56.6亿元，直追中信、中金两家央字牌号券商，关联词到了本年7月中旬，海通证券在A股保荐的技俩有60个，有27单保荐技俩失败。

　　上海金融国资整合怎样终了“1+1>2”？

　　在两大券商发布的公告中，国泰君安和海通证券均默示这次重构成心于打造一流投资银行、促进行业高质料发展的标杆。

　　本次统一，是新“国九条”实行以来头部券商统一重组的首单，亦然中国本钱阛阓史上范围最大的A+H双边阛阓采纳统一、上市券商A+H最大的整合案例，触及多业务派司与多家说念表里上市挂牌子企业。

　　前述接近国资系统规划东说念主士默示，换股统一关于同属于上海国资鼓吹而言，难度并不大，在两家券商前十大鼓吹中，有高出一半鼓吹均为上海国资委直管国企，而在换股订价以及平庸投资者的大意上头，两家券商将有比拟多的责任要作念。

　　“从境内业务看，Wind统计骄矜，划定2023年末，国泰君安和海通证券的职工东说念主数辞别为14762东说念主和13346，二者总东说念主数将超2.8万东说念主，‘券商一哥’中信证券现时职工总和为2.6万东说念主；从贸易部数目来看，国泰君安和海通证券两家寰宇贸易部接近700家，而中信证券仅有222家贸易部和45家分公司。要终了1+1>2的主义，不错预感两家券商在统一历程中必将履历东说念主员精简优化的阵痛。成心的一面是境外业务国泰君安不错借助海通多年积贮的业务网罗进一步深耕拓展，而况国泰君安半年报依然骄矜强盛的发展态势；不利的一面是国内投行业务端，也即是IPO当作各家券商争抢的‘大肥肉’，现时依然是鱼洪流小的阵势，这就意味着券商投行业务不需要那么多东说念主，剩下的即是拼资源和渠说念，胜出的东说念主链接留任。”李英梅受访时坦言。

　　在25个来去日之后北条麻妃qvod，国泰君安统一海通证券，能否给阛阓一个完好的“效果”，值得期待。